股市应回归理性常态  近900只个股跌停！

　　在上周末一系列利好政策作用下，周一A股市场高开后放量下行，尽管在权重股带动下，上证指数收盘上涨超过2%，但两市大面积个股跌停现象并没有止住。

　　为什么市场视利好而不见？

　　根本原因在于，前期市场的恐慌情绪并没有得到有效遏制，由恐慌造成的“踩踏”依然延续。

　　本次A股市场大跌，因前期局部泡沫化与非理性炒作，使得市场有自身调整的需要，这是市场自身运行规律作用的结果。但问题是，如果仅仅是市场内在调整要求，还不至于造成本轮市场的连续暴跌。外在因素的叠加，则增加了市场连续下跌的动能，其中最重要的因素当属融资杠杆的使用。本轮牛市的一个显著特征是大量杠杆资金的使用，因此，有舆论谓之“杠杆上的牛市”。

　　融资杠杆是一把“双刃剑”，助涨亦助跌。当市场非理性恐慌，高杠杆配资者不断清仓，并由上万亿元场外配资波及数万亿元的场内融资，爆仓者相继出现。如果恐慌进一步传递，公募基金一旦遭遇大面积赎回，其所带来的连锁反应，将反过来加剧市场的恐慌。

　　为什么市场的恐慌没有消除？

　　在金融市场上，投资者往往会处于非理性状态，且很容易形成“羊群效应”。这种非理性的情绪化投资，反映在市场上就是暴涨或暴跌，即市场价格对价值的严重偏离。

　　因此，在各方共同维护股市稳定发展的关键时刻，作为场内的投资者，要保持理性，只有让股市回归理性常态，才会迎来长期的稳定健康发展。在刚刚过去的这个周末，作为机构投资者的公募基金已经发出联合倡议，共同以实际行动来维护市场稳定。越来越多的上市公司，也加入积极增持的行列，地产龙头公司万科更是在周一宣布，拟在100亿元人民币额度内，从二级市场回购A股股份。对此，中小投资者不应视而不见。

　　与此同时，随着市场的快速下跌，此前的泡沫与非理性炒作逐渐得到消化，市场的投资价值已经显现。业内观点认为，暴跌使风险释放，市场机会往往是跌出来的。在改革继续深化、大类资产转移趋势并未改变、货币政策中性偏松进而中长期利率持续向下、宏观政策协力实现经济增速区间管理的大背景下，未来A股结构性的市场行情将在调整中逐渐酝酿形成。

　　在呼吁投资者保持理性，促进股票市场回归理性常态的同时，有关方面已经从维护金融安全，维护市场平稳健康发展的角度，应对股票市场的潜在风险。

　　从国际资本市场发展的历史来看，曾经因为股市暴跌，最终演变成金融危机、经济危机的教训可谓深刻，曾经妥善应对风险，最终将市场负面影响有效化解的成功经验值得借鉴。在A股市场上，如果恐慌情绪进一步蔓延，“羊群效应”继续强化，会有越来越多的个股延续深度下跌，也会有越来越多的融资盘主体被大量强制平仓，其潜在风险不容小觑。

　　有研究者通过比较在全球历史上股票市场的几次重要暴跌、救市政策和效果后表示，股票市场具有自身涨跌规律。所有的风险均发生在股票价格偏高时期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。杠杆工具会放大股市的波动，新兴经济体在推动金融市场化过程中容易出现风险。同时，该研究得到的启示是，政府救市是正常的逆周期调节，该出手时就出手，且救市要及时有效，防止风险对金融体系和实体经济的过大伤害。

　　“牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”，这是维护金融稳定的基本要求。在股市继续呈现非理性状态的情况下，投资者应当消除恐慌情绪，树立对中国股市长期向好的信心。同时，监管者以及相关决策者要进一步用好逆周期调节的各种工具，共同促进股市回归理性，平稳发展。(来源：金融时报)